Золото у отметки около $4 400: сможет ли ослабление инфляции в США поддержать ралли?
Золото вновь привлекает внимание инвесторов: цены приближаются к отметке около $4 400 за унцию на фоне ослабления инфляции в США, снижения потребительского спроса и уменьшения ожиданий ближайшего повышения процентной ставки Федеральной резервной системы. В то же время инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС, а геополитические и риски на энергетических рынках могут осложнить перспективы.
Спот-цена на золото торговалась примерно на уровне $4 380 за унцию, а фьючерсы на золото в США закрылись выше $4 430. Ралли последовало за серией экономических публикаций из США, которые усилили ожидания, что ФРС может оставить процентные ставки без изменений на предстоящем заседании. Потребительские цены в США выросли всего на 0,1% в июле, при этом годовой уровень инфляции замедлился до 3,4% с 3,5% в предыдущем месяце. Базовая инфляция (без учёта волатильных цен на продукты питания и энергоносители) увеличилась на 0,2% за месяц и составила 2,5% в годовом выражении.
Хотя инфляция остаётся выше долгосрочной цели ФРС, эти данные дали понять, что давление на цены не ускоряется так быстро, как ранее опасались. Другие экономические индикаторы подтвердили общую картину слабости. Индекс цен производителей не изменился в июле, тогда как розничные продажи неожиданно сократились на 0,6% — это первое месячное падение за девять месяцев и крупнейшее снижение за четырнадцать месяцев. Базовые розничные продажи также упали на 0,4%. В сочетании с признаками ослабления на рынке труда эти данные существенно снизили ожидания немедленного повышения ставок.
«Геополитическая напряжённость всегда обходится экономически дорого, и текущие события на Ближнем Востоке явно отражаются в ценах на золото, которое сейчас приближается к десятинедельному максимуму. Жёлтый металл наращивал прибавки в ходе европейской сессии, поддерживаемый слабым долларом и данными по CPI, оказавшимися мягче ожиданий. Будет важно следить за позицией ФРС по процентным ставкам. Пока рынки по-прежнему закладывают политику «ограничительной дольше», что помогает держать цены на золото на повышенных уровнях», — отметил старший стратег по финансовым рынкам Quoc Dat Tong из Exness.
По оценкам рынка, к моменту закрытия цена подразумевала примерно 69% вероятность того, что ФРС сохранит эталонную ставку в интервале 3,50%–3,75% на предстоящем заседании, против примерно 31% вероятности её повышения. Для золота это важно, поскольку сам металл не приносит процентного дохода: стабильные или потенциально более низкие ставки снижают альтернативную стоимость хранения золота. Ключевыми остаются динамика доллара США и доходности казначейских облигаций.
Доллар ослаб после разочаровавших данных по розничным продажам, что потенциально делает золото более доступным для покупателей в других валютах. Низкие доходности гособлигаций также могут повысить привлекательность золота, тогда как возобновление ожиданий ужесточения монетарной политики или рост доходностей может ограничить дальнейший рост цен на металл.
Помимо факторов монетарной политики, золото получает структурную поддержку со стороны центральных банков. Центробанки закупили около 289 метрических тонн золота во втором квартале, что стало рекордными закупками во втором квартале. Это отражает продолжающиеся усилия по диверсификации резервов на фоне геополитической неопределённости и опасений в отношении традиционных резервных активов.
Инвесторский спрос также восстанавливается: с конца июня золото прибавило порядка 10% от шестимесячного минимума около $3 965 за унцию, а биржевые фонды, обеспеченные золотом, вновь начали привлекать капитал после четырёх месяцев оттоков. Эти тенденции указывают на то, что рост поддерживается не только краткосрочными спекуляциями вокруг политики ФРС.
Однако геополитические события, особенно на Ближнем Востоке, добавляют неопределённости. Усиление напряжённости может повысить привлекательность золота как убежища, но одновременно может толкнуть вверх цены на нефть. Растущие энергетические издержки способны поднять транспортные и производственные расходы, а также потребительские цены, замедлив прогресс по снижению инфляции и потенциально вынудив ФРС дольше сохранять ограничительную политику.
Это создаёт сложную среду для золота: эскалация может одновременно увеличить спрос на безопасные активы и поддержать инфляцию, доходности и доллар — факторы, которые могут сдерживать потенциал дальнейшего роста цен на металл. Краткосрочная перспектива будет во многом зависеть от поступающих данных из США. Если инфляция продолжит смягчаться, потребительские расходы ослабнут, а условия на рынке труда станут мягче, ожидания дополнительного ужесточения политики ФРС могут и дальше ослабевать. В сочетании с более низкими доходностями и ослаблением доллара это могло бы дополнительно поддержать золото.
Напротив, резкий рост цен на энергоносители или неожиданно сильные данные по инфляции могут вернуть ожидания повышения ставок и создать сопротивление на уже повышенных уровнях цен. Возвращение золота к отметке около $4 400 демонстрирует возобновившийся интерес инвесторов, а рекордные приобретения центральных банков обеспечивают важную долгосрочную опору. Тем не менее для поддержания ралли потребуется дальнейшее подтверждение охлаждения инфляции в США без существенного энергетического всплеска. Во взаимодействии между инфляцией, политикой ФРС, доходностями гособлигаций, долларом и геополитикой будет решаться, сможет ли золото сохранить импульс в преддверии сентябрьского решения по ставкам.
